一步之遥，日股能否重返荣耀巅峰？

• 2023-06-27 19:58:59 来源：资鲸

6月27日午间，中国旺旺（00151.HK）公布了全年业绩（年结日为2023年3月31日），期内营收和净利润的表现不佳，其中净利润更是遭遇了大幅下滑。

而从市场反馈来看，该公司的股价在6月27日微跌了1.17%，资金的反应很平淡。

乳品及饮料业务受冲击，净利润同比大降近20%

(资料图)

中国旺旺主要从事制造及分销食品和饮料，营运主要以下列四个业务分部统筹，包括生产及销售：其中，米果产品，包括糖衣烧米饼、咸酥米饼及油炸小食、大礼包；乳品及饮料，包括风味牛奶、常温酸奶、乳酸饮料、即饮咖啡、果汁饮料、运动饮料、凉茶及奶粉；休闲食品，包括糖果、冰品、小馒头和果冻、豆类、果仁和其他；及其他产品，主要为酒类及其他食品。

具体来看此次的年报，该公司全年实现营收229.28亿元（人民币，下同），同比微降4.41%；实现归母净利润33.72亿元，同比下降19.77%。

值得注意的是，在过去几年间，中国旺旺的营收有时候也会出现下滑，但是净利润却在连续增长，此次同比大降19.77%算是打破了这几年的增长趋势。

分品类来看，米果类的营收同比增长4.5%至58.43亿元，毛利率也从上年的41.4%提升至了42.6%；休闲食品的营收同比增长7.8%至58.2亿元，毛利率从上年的44.2%下降至43.4%；其他产品的营收亦在同比增长。

相较而言，贡献近半营收的乳品及饮料却遭遇了业绩下滑，是全年业绩下滑的核心因素之一。

数据显示，年内，乳品及饮料类产品实现营收111.3亿元，同比下降13.5%。与此同时，这类产品的毛利率也从上年的46.7%下降至44.8%。

进一步细分，大单品旺仔牛奶的营收录得双位数下降是拖累分部业绩的主要原因。

中国旺旺在年报中表示，乳饮类产品期内营收下降主要是因为疫情对聚会、部分消费场景产生了限制，而随着疫情缓解，自2022年四季度开始牛奶恢复了增长。

虽然年内业绩出现下滑，但中国旺旺的现金流依然充裕。数据显示，截至2023年3月31日，公司的净现金（现金及银行存款（含长期银行存款）减去借款）为83.17亿元，较2022年3月31日减少17.83亿元。

另一边，中国旺旺分红的手笔依然很大。

年报显示，于截至2023年3月31日止年度该公司派付的股息为50.79亿元，包括分别于2022年9月及2023年1月派付的截至2022年3月31日止年度的末期股息及特别股息共计41.44亿元及截至2023年3月31日止年度的中期股息9.35亿元。

“零食大王”屡被质疑，中国旺旺还能旺吗？

值得一提的是，虽然近几年中国旺旺整体的业绩表现还不错，但市场上却一直存在着“恨铁不成钢”的质疑之声。

要知道，在2000年前后，中国旺旺就靠着旺仔牛奶大杀四方之时，伊利股份（600887.SH）和刚刚成立的蒙牛乳业（02319.HK）还只是后面苦苦追赶的“小老弟”。

不仅如此，彼时该公司手中除了旺仔牛奶外，还掌握有旺旺仙贝、旺旺雪饼、旺仔小馒头等家喻户晓的大单品，由此中国旺旺也被一些人称为“零食大王”。

而在最近十几年间，随着经济的发展，中国零食业获得了飞速发展，其中伊利股份、蒙牛乳业的业绩节节走高，前者营收已过千亿，后者也超过900亿。

借助行业高速发展的东风，业内还涌现了大批上市公司，包括三只松鼠（300783.SZ）、良品铺子（603719.SH）、来伊份（603777.SH）等等。

但是就在这大好的形势下，中国旺旺的发展和业绩表现却并未跟上行业的步伐。

时至今日，该公司最知名的一批拳头产品主要还是旺仔牛奶、旺旺仙贝、旺旺雪饼、旺仔小馒头等。

要知道，旺旺仙贝诞生于1983年，至今已有40年的历史了，旺仔小馒头、旺仔牛奶也都有二三十年的历史。

这也就是说，在过去多年的时间里，中国旺旺基本没能再研发出像旺仔牛奶这样的明星大单品，多少有些“一手好牌打得稀烂”的感觉。

在此期间，该公司反而玩起了跨界，医院、酒店、传媒、保险、医疗、餐饮、农业、房地产、美妆等领域都有涉足。

什么都想干的结果不言而喻，成果寥寥。

虽然最近几年，中国旺旺开始回过神，努力尝试摆脱“中年危机”。

据悉，2015年，该公司推出多品牌策略，黑皮、哎哟、那多利、辣人等品牌都被推了出来，但效果并不好。

2017年，中国旺旺又一口气推出了近50款新品，布局了咖啡、果汁、米酒、能量饮料等细分领域。2019年，推出的新品更是超过100款。

在快消品时代，产品迭代速度越来越快，消费者口味相较于以往也都大有变化。总的来看，中国旺旺付出了努力，但是显得比较不适应当下的时代，并没有太多的成果。

展望未来，中国旺旺过往推出的那些明星大单品依然还算是比较能打，但天花板已近，靠旺仔牛奶这些产品想要实现大的突破或许比较难。

该公司如果想要更进一步有几个方面值得关注，其中之一就是出海。

最新年报显示，中国旺旺在东南亚设立的越南工厂，已正式投产。该公司还称，2022财年集团海外业务实现双位数成长，三大类增速均衡，得益于集团持续实施海外市场发展策略，提升供应链效率及开拓海外华人市场，另糖果凭借其高品质及价格优势实现高速增长；伴随越南工厂的投产，将发挥其成本及地理区位优势，补充现有集团生产及供应链布局，此外，目前遍布东南亚、美洲、欧洲的5家新设海外附属公司已陆续开始运营，助力开拓海外市场策略的推进。

此外，能否转变旧思路推出符合年轻人口味的新品，以及线上渠道建设等方面的进展也值得留意。

作者|燕十四

编辑|effie

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